一、制裁了哪些？

　　第一轮，3月克里米亚入俄，欧美制裁俄官员签证禁令和冻结资产，取消欧俄峰会。

　　第二轮，4月乌克兰东部局势紧张，欧美国冻结俄公司资产，增加签证禁令和资产的人数。

　　第三轮，7月乌克兰东部冲突，昨日较新出炉，包括武器禁运、金融投资、油气设备禁运。

　　可以说前两轮基本上影响不大，而第三轮，武器、金融和油气设备更为严厉。随着局势的发展，制裁内容可能会继续增加。

　　二、制裁的效果如何？

　　作为世界第八大经济体，制裁的影响将是双方面的，制裁方和被制裁方都将承受损失。

　　2013年俄罗斯的双边贸易额数据显示，中国较大，荷兰第二，德国第三，意大利第四，美国第十。欧盟与俄贸易额占总额的50.1%。欧盟对俄制裁呼声较高的是英国、波兰和瑞典，三国加起来的出口额也不及德国一家。第三轮制裁刚刚开始，欧洲经济增加仍不乐观，各国与俄罗斯经济利益或会影响制裁的效果。

　　三、对镍的影响

　　Norilsk镍，世界第一大镍生产商，供应量占世界上14%。今年镍产量在预计在22.5-23.5万吨，其镍销售额来源如下图所示：

　　2012年，Norilsk的镍销售额52.90%来自欧洲市场，32.07%来自亚洲市场。

　　2013年镍销售额48.17%来自欧洲市场，37.20%来自亚洲市场，亚洲市场增加了5个点。

　　具体的影响如下几点：

　　1.有利于满足亚洲镍的需求

　　印尼禁矿，中国的镍供应大幅短缺已是共识，亚洲对电解镍的需求增加，Norilsk亚洲销量增加，在2014年和2015年将更为明显。

　　2.制裁尚未涉及金属，目前对欧美没有影响

　　新一轮制裁尚未涉及金属，而金融方面的制裁涉及到的是俄罗斯国有银行，和欧美银行的对俄投资，还未影响到除武器、油气设备外的外贸业务。

　　3.假设制裁涉及金属，对欧洲的影响

　　欧洲市场占Norilsk镍销售额的48.17%，2013年电解镍产量23.2万吨，那么欧洲的镍供应将减少11万吨。相对而已，北美为9.37%，减少2万吨。电解镍禁运，如Eramet在7月30日提到，将会极大的伤害欧洲市场。作为竞争对手，Eramet都不赞成禁运。

　　像印尼禁矿之前中国囤积镍矿一样，欧洲的库存商或许会准备囤积电解镍，减少或延缓对欧洲的影响。

　　LME镍库存已经高达31.58万吨，可用库存21.3万吨。假设制裁期限为两年，预计影响不大。

　　4.假设制裁涉及金属，对Norilsk的影响

　　人民币交易，金砖银行这些举措，说明俄罗斯已经在积极拓展亚洲业务。欧洲市场对Norilsk影响巨大，即使亚洲需求增加，也不可能完全消化。假设制裁涉及金属，躲避制裁的办法还是很多的，比如转口贸易，在阿联酋转账等。制裁下，利润更高，或许更吸引风险型贸易商。

　　小结：欧美对俄罗斯制裁，目前来看，对镍相关各方都没有什么影响。虽然可能性比较小，如果涉及到制裁金属出口，欧洲市场将受伤较深，北美其次，但市场之手总会解决，减少影响。